图片源于：https://www.nytimes.com/live/2025/04/07/business/trump-tariffs-stock-market?utm_source=newsshowcase&utm_medium=gnews&utm_campaign=CDAQiISBrKKw1tezARjKq-6Ol7D5vKABKg8IACoHCAowjuuKAzCWrzw&utm_content=rundown&gaa_at=la&gaa_n=AerBZYNiA-EjZglLeLaayP2DUmhHGcPPtoSFtUrsmHeZHfWtQcDlEM7iuOxD_vvwk-8kLyRfot8w5A%3D%3D&gaa_ts=67f3dce8&gaa_sig=4Pj09rKH6DYOM7a-Dh_J2M4t9WgBddZrq1a6KqTw-thGYPvK4UZI7l5wwdg0OA-oSQIHBU4Mdtq9l-8EoUWLRQ%3D%3D
上周，金融市场的动荡加剧，总统特朗普对美联储发起了猛烈的指责，并施压要求美联储重新开始降息。
特朗普的全球贸易战显著提高了美联储降息的门槛，因为关税风险可能加剧已有的通胀问题，同时也会损害经济增长。
美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔在一个备受期待的演讲中传达了这一信息，演讲在特朗普的关税计划公布后的动荡一周结束时进行。
鲍威尔在弗吉尼亚州阿灵顿举办的一次活动中警告说，这些措施将导致比最初预期的更高通胀和更慢的经济增长。
他对经济前景恶化表示担忧，但他对新关税可能带来的通胀影响的强调，明确表明这成为了一个重要的忧虑来源。
“我们的责任是保持长期通胀预期的稳定，并确保一次性价格水平的提高不会演变为持续的通胀问题，”鲍威尔说道。
美联储的任务包括两个目标：促进健康的劳动市场和保持低且稳定的通胀。
在特朗普回到白宫之前，通胀已经证明相当顽固，持续高于美联储2%的目标。
然而，经济表现出惊人的韧性，这使得美联储采取了更为渐进的降息策略，并在1月份暂停了降息。
在那次政策会议上，鲍威尔明确表示，美联储需要看到“在通胀方面的实质性进展，或者劳动市场的某种疲软”才能重新启动降息。
但随着关税导致通胀飙升，美联储将需要看到经济显著恶化的确凿证据，才能再次采取行动。
这可能意味着，今年晚些时候甚至明年才会重启降息。
“他们不会倾向于提前降息以避免可能的经济衰退，”前美联储副主席理查德·克拉里达表示，他目前在投资公司Pimco担任全球经济顾问。
“他们实际上需要看到劳动市场出现明显的裂痕。”
克拉里达表示，如果他预计通胀将显著上升，他会关注失业率的“实质性”上升或月度就业增长的“非常急剧放缓，甚至收缩”。
最新发布的就业报告显示，在特朗普最新关税攻击的前夕，劳动市场远未出现崩溃。
3月份，雇主增加了228,000个工作岗位，失业率微升至4.2%，劳动市场参与率提高。
对最新数据的任何热情很快就被对经济前景的担忧所压倒，特朗普的高级经济顾问们在周日试图对此进行应对。
白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特承认，总统的做法可能加剧通胀。
“价格可能会有所上升，”他在ABC的《这一周》节目中表示。
但他坚称，特朗普的计划最终将逆转长期以来依靠低成本产品换取失业的趋势。
“我们在杂货店得到了便宜的商品，但我们失去了更多的就业机会，”他说。
财政部长斯科特·贝森特也试图淡化衰退的前景，在NBC的《与新闻界见面》节目中表示，会有一个“调整过程”。
华尔街的经济学家们对此前景持更加悲观的看法。
许多人急剧提高了他们的衰退概率，并同时提高了通胀的预期。
这些经济学家担心，特朗普的关税——作为对进口的税收——最终将摧毁消费者支出，压缩企业利润率，并可能导致裁员，使失业率超过5%。
这一群体中的许多人预计美联储将迅速降息，最早在6月份开始。
联邦基金期货市场反映出更为激进的反应，预计今年将降息五次，每次0.25个百分点。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利预计，今年下半年将出现衰退，第三季度经济将下降1%，第四季度再下降0.5%。
在全年的时间里，他预计经济将下降0.3%，失业率将上升至5.3%。
即使美联储首选的通胀指标——扣除食品和能源价格的波动后——飙升至4.4%，费罗利预测美联储将在6月重新启动降息，然后在每次会议上降息，直至政策利率降至3%。
瑞银首席美国经济学家乔纳森·平戈预计，即使核心通胀达到4.6%，也将降息1个百分点。
他预计失业率将于今年上升，并在2026年达到5.3%的峰值。
高盛的经济学家则预计，美联储将在7月开始连续三次降息，每次0.25个百分点。
然而，这一前景存在可信的风险。
当务之急是，通胀冲击可能过于巨大，使得美联储无法在夏季忽视这一点，特别是如果经济尚未出现实质性恶化的话。
“现在由于通胀形势，降息的证明负担更重，”摩根士丹利前美联储经济学家塞思·卡彭特表示。
“他们必须获得足够的信息，以说服他们减速带来的负面影响——甚至可能是负增长——超过通胀成本。”
卡彭特表示，他预计今年美联储将不会降息，但明年将多次降息，使利率降至2.5%到2.75%之间。
LHMeyer研究公司的经济学家也推迟了今年的降息，假设没有“全面衰退”。
决定美联储何时重新启动降息的最重要因素可能是通胀预期的变化。
在一年以上的时间里，预期保持相对稳定，尽管一些基于调查的措施被认为不如其他措施可靠。
如果这些预期开始显著动摇，美联储将会更加犹豫降息，并且需要看到比通常情况下更大的经济疲软，耶鲁大学教授、前美联储货币事务部主任威廉·英格利希表示。
投资公司AllianceBernstein的经济学家埃里克·温格罗德表示，鲍威尔上周五所表现出的通胀关注将有助于避免这种结果。
“现在的关键是：你要表现得强硬，”他说。“你要保持通胀预期，就这样，你就保留了在必要时宽松的能力。”
对降息的更高门槛可能使美联储在面对特朗普政府时处于更加艰难的境地。
在上周之前，特朗普相较于他的第一任期里对美联储的批评已经有所降低。
他希望降息，但试图通过提出降低能源价格等理由来为降息辩护。
但随着金融市场的动荡加剧，特朗普将他的怒火又转向鲍威尔和美联储。
周一，特朗普表示“反应迟钝”的美联储应该降息。
在某个时候，特朗普似乎暗示市场的崩溃是他的策略之一。
他在社交网络上转发了一则用户提供的视频，该视频称特朗普“故意让市场崩溃”，部分目的是为了迫使美联储降息。
在周日受此事追问时，国家经济委员会的哈塞特回应称美联储是独立的，但补充称：“他并不是想让市场崩溃。”
特朗普已经试图削弱美联储长期以来享有的独立性，尤其是针对美联储对华尔街的监督。
他上个月解除两名民主党人担任的联邦贸易委员会委员的决定也引发广泛讨论，对总统对独立机构及其负责人所拥有的权力提出了重要疑问。
在周五的活动上，鲍威尔表示他完全打算完成所有的任期，这将于2026年5月结束。
他之前也明确表示，法律不允许总统提前解除他的职务。
“美联储的独立性风险更大了，”英格利希说。“这将他们置于直接的瞄准线。”
