图片源于：https://realeconomy.rsmus.com/financial-conditions-improve-in-canada-and-u-s-setting-stage-for-growth/
加拿大和美国的金融环境持续改善，市场稳定的信号为经济增长奠定了基础。
RSM的专有金融状况指数是基于四个资产市场的风险水平或宽松程度：股票、货币市场、债券和商品。
金融状况指数的零值表示证券市场中正常或中性的风险水平。
正值则表示风险水平低于正常预期。
负值则表示风险水平高于正常预期。
加拿大的金融状况在经过过去两年的通货膨胀冲击后，最近已恢复至中性水平。
当前股市的金融状况指数比正常水平高出1.2个标准差，这足以将综合金融状况指数推高至零以上，固定收益和商品市场则仍保持较低的过剩风险水平。
美国金融市场的情况也相似，股市对持续经济增长和改善企业收益的前景作出反应，而固定收益市场则反映出货币政策逐渐放松的趋势。
在经济压力时期，投资者需要更高的回报率来弥补更高的风险，银行将收紧贷款要求。
截至十月底，加拿大的金融条件在回报和稳定性方面持续改善。
这意味着与过去两年的地缘政治动荡和通胀冲击相比，银行的贷款条件将变得不那么严格。
加拿大银行的高级贷款官员调查将于11月15日公布。
向上倾斜的收益曲线
我们预计加拿大的收益曲线将继续正常化，因为加拿大银行将其政策利率下调。
通货膨胀已降至中央银行1%至3%目标的中点，这意味着五年期国债的实际（调整后的通货膨胀）利率仅为1.39%（加上企业债券的正常利差）。
这些低实际利率应会刺激商业投资的生产力。
收益曲线前端的收益率由加拿大银行政策利率的现值决定。
截至十月底，两年期国债收益率为3.09%，这表明终端政策利率将低于3%，确认市场对明年第三季度2.8%隐含利率的预期。
商业贷款和抵押贷款
五年期国债收益率同样受到政策利率预期的影响。
由于加拿大住房市场的惯例，这意味着加拿大的五年期抵押贷款利率将比美国的30年期抵押贷款对美联储利率变化反应更为敏感。
量化紧缩
我们预计加拿大银行将通过自然减持来减少其国债持有量，而不会替换到期的债券。
这些资产是在大流行期间购买的，目的是为了确保债券市场的流动性并压低长期收益率。
中央银行持有资产的逐步减少政策对债券收益率应基本中性，长期证券的市场将对增长预期作出反应。
长期债券收益率
因为我们预计加拿大和美国之间的合作将继续进行，尽管加拿大的货币政策更为宽松且增长较慢，我们预计加拿大的长期利率将低于美国。
对明年美国10年期国债收益率的共识预测为3.75%。
对加拿大10年期国债的共识预期为2.85%，收益率差略低，约为90个基点。
商品价格和加元
自2022年4月峰值以来，CRB商品价格指数已下降20%。
其中，原油价格下降了31%。
在此期间，加拿大的贸易加权货币大约贬值8%，导致加拿大名义国内生产总值大幅下降。
受限于移民减少、消费支出下降和利率下跌，加元可能会继续走低。
